I pezzi del Puzzle
Nella
prima parte di questa guida introduttiva abbiamo visto come investire in azioni
di Società con dividendi crescenti abbia un vantaggio importante sul lungo
periodo rispetto al trading di più breve periodo, o all’investire in azioni
di titoli growth. Abbiamo poi visto come riuscire a crearsi una lista di titoli
da inserire in portafoglio composta da titoli affidabili e verificarne l’idoneità
in astratto rispetto ai nostri obbiettivi.
Nella
seconda parte abbiamo poi cominciato a guardare come ridurre ulteriormente la
lista andando ad analizzare più nel dettaglio le singole società guardando al dividend
pay out come indicatore di affidabilità del dividendo, e visto come il
settore di appartenenza e lo stadio di vita di una Società possano influenzare
le sue politiche di dividendi.
Fino ad
ora abbiamo visto quindi come, per un investitore di lungo periodo, sia
vantaggioso orientarsi verso titoli che:
1. Paghino dividendi in maniera costante e crescenti nel tempo (dividend
arisctocrats)
2. Abbiano un dividendo attuale ed un tasso di crescita dello stesso idonei a
garantirci il raggiungimento dei nostri obbiettivi,
3. Abbiano un dividend pay out inferiore 65%.
Vediamo
ora ulteriori due elementi da analizzare per scremare ulteriormente la lista di
titoli ed essere sicuri di orientarsi su titoli di elevata qualità e sicurezza:
B. ROE – RETURN ON EQUITY: il ROE è un indicatore di
redditività utile a misurare la redditività del capitale proprio da parte da una
Società. Esso può essere facilmente calcolato utilizzando la seguente formula:
Dove
Il risultato di tale operazione ci
fornisce il tasso di remunerazione del capitale di
rischio, ovvero quanto rende il capitale conferito alla Società dagli
Azionisti e quindi la capacità dell’Azienda di attrarre capitali.
Esso
deve essere confrontato con il tasso di rendimento risk free (solitamente pari
al titolo di stato del paese in cui hanno la sede le attività Sociali) per
ottenere il cosiddetto premio di rischio, ovvero l’extra
remunerazione concessa all’investitore per scegliere di conferire capitale ad
un’impresa, investimento più rischioso per definizione rispetto a quello di
acquistare bond.
Come possiamo utilizzare il ROE nella scelta dei titoli da inserire nel
nostro portafoglio?
Anzitutto,
essendo il ROE un indicatore di redditività, tanto più alto ne sarà il valore,
tanto, maggiore sarà l’appetibilità della Società sul mercato azionario.
Inoltre il
ROE ci aiuta a comprendere la capacità del management di gestire i mezzi propri
per aumentare gli utili aziendali a parità di capitale investito.
Inoltre
il ROE ci viene in soccorso quando dobbiamo confrontare titoli di società
simili per dimensioni e dello stesso settore. Qual è il titolo migliore? In
linea di massima una società con un ROE più elevato è da preferire ad una
società con ROE inferiore.
Il ROE può,
in buona sostanza, essere considerato come una sintesi della economicità
complessiva di una società, ma facciamo sempre attenzione: esso non sempre
è attendibile (poiché, ad esempio, può essere influenzato da fattori estranei
alla gestione caratteristica, come dalle decisioni in merito alla gestione
finanziaria e patrimoniale) e quindi, come ogni indicatore, deve essere
utilizzato in congiunzione con gli altri.
In
generale, Società con ROE superiore al 20 % sono società eccellenti (e
rare) mentre realtà con ROE inferiore al 5% sono da evitare. E’ comunque
opportuna un’analisi approfondita settore per settore per individuare il
livello medio da prendere a riferimento.
Infine, è
opportuno andare ad indagare il trend di medio periodo (5 anni) preferendo
società che mostrino un ROE costante o crescente nel tempo.
ATTENZIONE: in caso di perdita Aziendale, il calcolo del ROE restituirà un
valore negativo. Questo significa che lo squilibrio economico è così
grave da erodere i mezzi propri.
In simili
circostanze è da sconsigliare l’investimento nel titolo.
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